sreda, 12. april 2006

NELOGIČNI SIGNALI IZ MERCATORJA

Predlog o 600 tolarski dividendi je vsekakor dobra novica za delničarje Mercatorja, toda če je sam predlog zavit skupaj z informacijo o morebitni dokapitalizaciji se lahko vprašamo, kam sploh pluje Mercator.
Precej smešno je prebirati izjave, da 2 milijardi tolarjev dividendnega izplačila ne ogroža strateške povezave, vseeno pa Mercator potrebuje kapital za širitev. Take izjave kažejo na vaške igre, ki se dogajajo v Mercatorju in resne investitorje odvračajo od naložbe v sam Mercator. Na srečo imamo kar precej drugih, bolj transparentnih zgodb…

torek, 11. april 2006

BALKANSKA POSLA

Trgovanje z notranjimi informacijami je pereč problem vsakega regulatorja borz. Seveda imajo posamezni regulatorji več izkušenj, drugi manj. Za Slovenijo nima smisla izgubljati besed, zato je bolje da si preberete zanimivo zgodbo, kako so hrvaške tete in stare mame trgovale na zahodnih trgih na podlagi notranjih infromacij…

Balkan seže marsikam.

ponedeljek, 10. april 2006

ZLATO IN 600$

V medijih smo v zadnjih dneh lahko zasledili članke z naslovi, kako je zlato preseglo 600$ za unčo. To sicer ni bilo res, saj so novinarji pri naslovih zvesto izpuščali, da gre to za terminske pogodbe in ne za “spot” oziroma trenutno ceno zlata.

No, danes pa smo med trgovanjem le zaznali številko 600$:


oziroma preboj 600$:


Zanimivo je, da stotice v tem bikovskem trendu padajo vse hitreje:

        • 300$ feb 2002
        • 400$ dec 2004
        • 500$ dec 2005
        • 600$ apr 2006

Kdaj bo padla naslednja stotica?

ponedeljek, 10. april 2006

MEDVEÅ EKPUÅ NIKOVIH 20%

V Financah smo danes lahko zasledili zanimivo tabelo, ki je povzemala ponudbo slovenskih upravljavcev. Pod tabelo smo lahko opazili oglas borzne hiše MedvešekPušnik d.d.:
Oglas je vsekakor na mestu, razen hvalospeva, da imajo 20% tržni delež. Sosedni članek namreč razkriva, da je premoženja slovenskih vlagateljev v upravljanju dobrih 80 milijard tolarjev. Torej 8,8 milijard tolarjev, kolikor jih imajo na upravljanju pri MedvešekPušniku predstavlja slabih 11%…
ponedeljek, 10. april 2006

SREBRNI ČASI

Zadnje tedne smo lahko brez večje korekcije opazovali, kako je srebro poraslo iz območja 10$ za unčo do preko 12,5$ za unčo. Pri tem so se seveda tehnični kazalniki pomaknili v območje prenakupljenosti:

Možnost korekcije se vsekakor povečuje, čeprav je možen tudi drug scenarij: še večji skok navzgor zaradi bistvene neuravnoteženosti ponudbe ter povpraševanja po srebru. Poleg znanih “sil” povpraševanja v ospredje prihajajo tudi podatki o velikih “short” pozicijah, ki bi se utegnile zapirati.
četrtek, 6. april 2006

TEORIJA ZAROTE

Naskok na slabih 25% Mercatorja je na prvi pogled nesmiselna poteza, saj je Mercator že obvladovan. Toda zgodba se spremeni, ko začnemo razmišljati o naslednji teoriji zarote:
Vsi trenutni pogledi so usmerjeni v Mercator. Malokdo pa se ozira širše. Namreč Mercator lahko obvladuješ neposredno z lastništvom delnice ali pa posredno preko lastništva delničarjev Mercatorja. Z drugimi besedami, novim kupcem bo pridobitev 25% Mercatorja popolnoma zadoščala v kolikor se bodo naknadno spustili v boj za lastništvo Istrabenza ali pa Pivovarne Laško. Glede na to, da je Istrabenz bolj ranljiv, saj je delež države večji, je smiselno pogledati naslednjo sliko:


Ob tržni kapitalizaciji Istrabenza v višini 38,3 milijarde je lahko logičen sklep te teorije zarote naslednji: slabih 30% Istrabenza je trenutno vrednih dobrih 12 milijard tolarjev. Če bo kupec ponudil še enkrat več (se pravi nekaj manj kot 15.000 tolarjev za delnico) bo lahko v dobri meri kontroliral dodatnih 25% Mercatorja za manj denarja kot pa ga sedaj ponuja Altima…

četrtek, 6. april 2006

KOLIKO JE RES VREDEN MERCATOR?

Pravilnega odgovora ni. Iz različnih izhodišč lahko dobimo različne ocene, ki so vsaka po sebi “pravilne”. Kljub temu lahko z nekaj logike pridemo do naslednjih ugotovitev:
Bistvo prevzemanja trgovskih družb je pridobivanje lokacij in preko tega tržnega deleža. Vse drugo se da ob dobrem menedžmentu spremeniti – znižati stroške dela, izbrati ugodnejše dobavitelje, optimizirati blagovne tokove, izpopolniti tržne akcije, izboljšati izgled ipd. Iz tega bi lahko sklepali, da kupec kupuje ogrodje. Ogrodje, ki bo služilo kot dober temelj.
Temelji pa se gledajo preko kazalnika P/B (price/book oziroma tržna cena delnice / knjigovodska vrednost delnice). Povprečje omenjenega kazalnika trgovcev v zahodni Evropi je okoli 4, povprečje trgovcev na trgih v razvoju pa je okoli 4,5.

Glede na to, bi lahko pri Mercatorju “primerljiv” tečaj ocenili na 136.796 do 153.895 tolarjev, saj je knjigovodska vrednost delnice Mercatorja konec 2005 znašala 34 .199 tolarjev. Omenjeni izračun bistveno izstopa glede na tržno ceno. Mogoče bi za “lažjo” primerjavo vzeli kazalnik 2,5, ki ga ima npr. nemški Metro. V tem pogledu bi bila delnica Mercatorja vredna preko 85 tisočakov…

Sicer pa Mercator tudi po dobičku ne zaostaja. Letošnja napoved za Mercator d.d. je nekaj čez 11 milijard dobička. To je pri okoli 135 milijardah tržne kapitalizacije PE v višini slabih 12.

sreda, 5. april 2006

LASTNIÅ KE SPREMEMBE V KD HOLDINGU

Danes je bilo očitno preveč pozornosti usmerjeno na Mercator, saj je finančna javnost popolnoma spregledala dva prijavljena svežnja z delnicami KD Holdinga. Lastnika je zamenjalo preko 50.000 rednih delnic KD Holdinga, ker pa je šlo za dva paketa pa ni nujno, da je bil prodajalec samo eden:
Delniška struktura na dan 31.12.2005 razkriva več potencialnih prodajalcev. V kolikor prodajalec ni bil “notranji” je vsekakor smiselno pozornost usmeriti na ceno. Bila je namreč bistveno višja od tržne…
sreda, 5. april 2006

STE ZAVAROVANI PROTI PADCU $?

Danes je med trgovanjem EUR/USD prebil 1,23 in s tem ponovno nakazal, da se letos dolarju ne piše nič dobrega:
Napoved švicasrke UBS za EUR/USD konec leta je okoli 1,28. Ali ste ustrezno zavarovani proti takemu padcu?
torek, 4. april 2006

ZAUPATI TAKIM UPRAVLJAVCEM?

Prijateljske prodaje med DZU-ji ter preoblikovanimi holdingi se še zmeraj vrstijo. Tokrat je bilo to med Probanko DZU oziroma Zlato moneto 1 ter Infond holdingom, ki sta čisto naključno opravila posel z Mercatorjem po 39000 tolarjev. Naključje je še toliko bolj poudarjeno, saj je kmalu zatem bilo v časnikih objavljena novica o povpraševanju po 41.000 tolarjev. To je za vlagatelje izredno slab znak, saj njihove investicijske odločitve ne temeljijo samo na analizah ampak očitno tudi na prijateljskih uslugah.

Čeprav delnice Zlate monete 1 predstavljajo zanimivo naložbo iz vidika preoblikovanja v vzajemni sklad, se moramo delničarji tega investicijskega sklada zavedati, da njihovi upravljavci še zmeraj uporabljajo moralno sporne taktike…