četrtek, 31. maj 2007

VZAJEMNA IN IZPLAČILO REZERVACIJ

Vzajemna bo v naslednjih tednih izplačala 67 milijonov eurov starostnih rezervacij, ki jih bo dobilo okoli 180.000 zavarovancev. Izplačila na posameznika ne bodo velika – sodeč po člankih bodo segala od nekaj evrov pa do 800 evrov.

Ta podatek je pomemben, saj omogoča projekcijo poletne/jesenske potrošnje. Višina izplačil na posameznika namreč ni  tolikšna, da se bo z njimi varčevala. Prej ga bodo zavarovanci potrošili (prihajajo počitnice kot tudi novo šolsko obdobje).

Tako bo ta znesek izplačil pozitivno vplival na rast BDP-ja, saj absolutno gledano 67 milijonov evrov dodatne potrošnje ni zanemarljiv učinek.

Ali se bo nekaj tega denarja pojavilo tudi na strani povpraševanja po delnicah je težko reči. Zagotovo pa bo vpliv na drugi strani – Vzajemna ima ta znesek naložen v raznih vrednostnih papirjih ter depozitih, ki jih bo prodala oziroma odpoklicala. 

sreda, 30. maj 2007

WTI – 14. TEDEN

Minuli teden je bil malo bolj aktiven, saj sem kratkoročno odpiral/zapiral kratke pozicije na EUR/JEN, ki so bile pod črto pozitivne, toda po Murphyu sem moral tik pred skokom srebra zapreti pozicijo v srebru.

Trenutno sem odprl kratko pozicijo na nemški DAX, ki me z delniškim optimizmom znova in znova preseneča. Kdaj bo prišla korekcija ne vem, vem pa da tako stanje v nedogled ne traja…

torek, 29. maj 2007

INA

Zadnje dni je bilo zanimivo opazovati trgovanje z delnicami hrvaške INE. Delnica je zaradi napovedane delitve delnic zaposlenim padla iz območja 3300-3400 kun v območje 2900 kun in se danes vrnila v območje 3100 kun.

Vlada bo med zaposlene “razdelila” 7% delnic oziroma 700.000 delnic in to po ceni, ki bo nižja od tiste, po kateri so lahko hrvaški državljani kupovali ob nedavnem IPO-ju (1690 kun). Ob tržnem tečaju nad 3000 kun to seveda pomeni dobro motivacijo za čimprejšnje unovčevanje dobička. Če se bo cena obdržala na današnjih nivojih, bo zaslužek skoraj stoodstoten (v absolutni številki okoli milijardo kun).

Ker gre za veliko količino delnic, je seveda pričakovati določen prodajni pritisk, ki ga bo vlada z ustreznimi motivacijami (bonusi) poskušala omejiti. In prav tukaj je poleg pozicije madžarskega MOL-a, ki bo po vsej verjetnosti začel povečevati delež v INI takoj ko bo to mogoče, bistvo prihodnjega gibanja tečaja. Z malo potrpežljivosti kupcev se lahko tečaj vrne nazaj pod 3000 kun za delnico. Koliko je seveda težko reči, saj tudi na Hrvaškem prihajajo volitve.

Sicer pa je INI-in primer delitve delnic državljanom lep primer za slovenski Telekom. Hrvaška vlada bo delnice INE takorekoč podarila s petdesetodstotnim popustom. Pričakovati je, da se bodo vsi zaposleni odzvali na to ponudbo. Ali bo to tudi tako pri slovenskem Telekomu, ko se bo naša vlada lotila podobnega podviga?

četrtek, 24. maj 2007

POGLED NA DAX

Že nekajkrat sem izrazil dvom o nadaljevanju tako močne rasti nemškega borznega indeksa, kar sem podkrepil tudi z lastnimi pozicijami v portfelju. Večina teh pozicij je bila postavljena prehitro, kar je ena izkušnja več kot tudi opozorilo, da je  smiselno upoštevati rek “trend is your friend”. No, danes so se razmere ponovno odvile v “pravo” smer in to kljub kratkoročnem skoku, ki smo ga zasledili takoj po objavi ameriških podatkov o stanju na nepremičninskem trgu:

 

dnevni graf DAXa

 Vir: TradePort2

Današnji zaključek je lahko (ni pa nujno seveda) dobra iztočnica za negativni popravek, ki ga čakamo od februarja dalje, ko se je DAX uspešno odbil od območja 6400 indeksnih točk:

 

DAX v 2007

 Vir: TradePort2

Na grafu lahko tudi opazimo, kje so prve smiselne točke odpora. Slednje bo po mojem mnenju DAX hitro dosegel, bolj smiselno vprašanje pa je, ali bo nemškemu borznemu indeksu uspelo doseči rekordno območje daljnega leta 2000:

 

dolgoletni graf DAXa

Vir: TradePort2

Sicer zgornji dolgoročni graf razkriva zelo stabilen naraščaj trend. Trend, ki v vsaki borzni pravljici enkrat popusti. Kdaj bo DAX-u?

četrtek, 24. maj 2007

KD HOLDING IN GANTAR

Danes sem zasledil, da bo prvi mož KD Holdinga v odboru za gospodarstvo in podjetništvo stranke LDS. Ali je to razumeti kot korak dlje v nasprotovanju dosedaj naklonjeni vladni strukturi je seveda odprto vprašanje, dejstvo pa je, da je za vsak novi gospodarsko-politični angažma potrebno nekaj časa in volje.  Časa, ki ne bo namenjen vodenju KD Holdinga.

V tem kontekstu si moramo razložiti prihod Graška(operativni direktor), ki bo po vsej verjetnosti postopoma prevzel vodenje holdinga.

Seveda bo tokratna Gantarjeva politična poteza v kontekstu KD Holdinga ok poteza, če se bo vlada ob naslednjih volitvah ponovno zamenjala.

torek, 22. maj 2007

KAR GRE GOR, GRE TUDI DOL

Tudi baker ni izjema. Po izredni rasti v prvih mesecih letošnjega leta, smo le dočakali konkretnejši popravek navzdol:

baker-22052007.png
Vir: TradePort2

petek, 18. maj 2007

HRVAÅ KI TURIZEM

Je svetla točka. To je komentiral Jack Welch, ki je imel v četrtek predavanje v Zagrebu. Pri tem je seveda povedal, da je kapitala dovolj, da ga je potrebno samo pritegniti.

Če slednjo tezo povežemo s ponudbo delnic na hrvaški borzi, potem so hoteli, ki kotirajo pravi odgovor. In prav danes se je po dolgem času “odlepila” Liburnija Riviera Hoteli (LRH-R-A), saj je tečaj delnic skočil iz 5500 kun na 6000 kun.

logo-lrh.PNG

 

V letošnjem letu SN Holding, drugi največji delničar, postopoma izstopa iz naložbe (glej tromesečna poročila ter stanje na SDA). V zadnjem tednu, ko je bilo nekoliko več prometa kot običajno, je svoj izstop še pospešil, kupci pa so v večini investicijski skladi (tudi naš). Zgodba  o Liburni je stara in se plete okoli zapleta med SN Holdingom ter privatizacijskim skladom. No, sedaj se večinoma špekulira predvsem na to, da se bodo razmere okoli Liburnie razčistile. V juniju naj bi privatizacijski sklad prenesel eno četrtino delnic na občino Opatija, s čimer se bodo na nek način odpravili spori, ki se nanašajo predvsem na lastniška vprašanja parcel, kjer stojijo hoteli.  Po drugi strani pa bo tudi SN Holding izšel iz zgodbe, seveda če bo nadaljeval svoj tempo prodaj. Po ocenah ima trenutno še okoli 15.000 delnic.

Sicer so Liburna Riviera Hoteli ena od verig hotelov, ki se bodo v prihodnosti privatizirale. Zato je seveda pričakovati določeno zanimanje, ki pa se okrepi tudi na račun takih zaključkov, kot jih je predstavil Welch v Zagrebu.

sreda, 16. maj 2007

SBI20 ČEZ 9000 TOČK

Priznati moram, da me je rast slovenskih delnic v zadnjem mesecu presenetila. Å e ne tako dolgo nazaj je bilo, ko je SBI20 prvič prebil 8000 indeksnih točk. In takrat nisem niti pomislil na možnost, da bomo že sredi maja zabeležili indeks preko 9000 indeksnih točk:

 

SBI20 čez 9000

Vir: Ljubljanska borza

 

Seveda se ob gledanju takih grafov vedno pojavi vprašanje, kdaj bo čas za predih. Oziroma z drugimi besedami kdaj bo čas za korekcijo. Tega odgovora ne poznam, vem pa, da bo kakršnakoli pozitivna informacija o privatizaciji Telekoma privabila nov kapital na borzo. In takih primerov, ki bi dodatno pritegnili nove prihranke na borzo je še kar nekaj: od informacij o tekočem poslovanu pa vse do novih prevzemov. Vse do trenutka, ko bo ozračje začelo postajati negativno.

sreda, 16. maj 2007

WTI – 12. TEDEN

Novi teden ni prinesel bistvenih sprememb. No, razen če nove zdrse žlathnih kovin štejemo k bistvenim spremembam. Malenkost močnejši dolar ter cenejša nafta sta bila namreč povsem dovolj dobra razloga za nenadne likvidacije, ki je vrednost žlahtnih kovin v trenutku potisnila konkretno navzdol. Srebro se je tako spustil pod 12,9 dolarja za unčno in s tem nakazal možnost, da tehnična slika dobi drugačen predznak:

srebro - dolgoročni pogled

Vir: TradePort2

Gibanje vrednosti srebra je namreč navzdol prebilo dolgoročno naraščajočo trendno črto. Seveda je lahko preboj lažen, saj je trenutna vrednost od trendne črte oddaljena slabih pet odstotkov:

srebro - kratkoročni pogled

vir: TradePort2

Sam sem trenutno v dilemi, saj v portfelju ni več veliko kritja, kar pomeni, da mi lahko ob nadaljnem padcu zapre pozicijo in ostanem brez vsega. Dolgoročno sem še zmeraj optimističen glede srebra, toda kaj ko me lahko že kmalu vrže ven iz tekmovanja…