Minuli teden je postregel z dokaj volatilnim gibanjem vrednosti žlahtnih kovin, pod črto pa so teden končale nekoliko nižje. Ali bo tokratni maj postregel z večjo korekcijo je seveda odprto vprašanje, ki pa  je zelo povezano z gibanjem jena. Namreč v zadnjih dneh je bilo opaziti, da vsaka okrepitev jena na nek način deluje negativno na vrednost žlahtnih kovin, kar si lahko razložimo predvsem s financiranjem pozicij.

 Poceni jen namreč financira marsikatero pozicijo in iz tega izhodišča obstaja vedno nevarnost, da se jen podraži, kar posledično prisili investitorje k vračanju jenov, da pa bi naredili ta korak pa je potrebno prej naložbe, ki so bile financirane z jenom, prodati.

Na prvi pogled se mogoče zdi, da stvari niso povezane, toda razmišljanje o globalizaciji poda izhodišče, da je dandanes vse več ali manj povezano.

Ob današnji objavi Pivovarne Laško, da je presegla 7% delež v Istrabenzu, sem pomislil, da lahko pivovarno skoraj enačimo s skladom slovenskih delnic. Ali pa kakšnim pidovsko preoblikovanim holdingom, kjer se vse vrti okoli naložb. Sicer so njihove največje slovenske naložbe sledeče:

• PIVOVARNA UNION (cca 95%) in posredno FRUCTAL (cca 90%)
• RADENSKA (cca 88%)
• DELO (cca 94%)
• MERCATOR (cca 23%)
• PROBANKA (cca 10%)
• ISTRABENZ (cca 7%)

Zanimivo bi bilo izračunati likvidacijsko vrednost Pivovarne Laško, saj samo zadnje “portfeljske naložbe” (MELR, ITBG in DELO) dosegajo skoraj tri četrtine tržne kapitalizacije…

V petek je DB objavila poročilo, v katerem je napovedala vse pomembnejšo vlogo evra v kontekstu deleža v strukturi deviznih rezerv centralnih bank. Po njenih ocenah naj bi centralne banke imele do 2010 leta okoli 30 do 40 odstotkov deviznih rezerv v evrih, predvsem na račun ameriškega dolarja, ki počasi izgublja svojo moč.

Preteklo gibanje strukture globalnih deviznih rezerv ogledate tukaj, hiter pregled pa razkrije, da poleg ameriškega dolarja na “privlačnosti ” izgublja tudi jen. Nizke obrestne mere so eden od pomembnejših razlogov, da vlagatelji (tudi centralne banke) raje plasirajo svoje presežke v valute, ki prinašajo višjo obrestno mero.

Makroekonomske razmere se bodo prej ko slej na Japonskem spremenile in obrestni diferencial se bo znižal. Ob tej točki preobrata bomo zaznali presežno povpraševanje po jenih (tudi zaradi zapiranja carry trade poslov), kar bo smiselno izhodišče za dolgo pozicijo v jenih.

V zadnjih dneh smo zaznali rekordne vrednosti razmerja EUR/JEN, ki so bile nazadnje videne davnega 1998:

Vir:TradePort2

Ali se bo tudi tokrat prikazala kakšna finančna kriza je težko reči, dejstvo pa je, da je za Evropejce potepanje po Japonski bistveno ceneje kot pred leti. Seveda to pomeni tudi, da trpijo vsi japonsko orientirani skladi, saj je valuta napram lanskemu letu izgubila dobrih deset odstotkov, borzni trg pa se nahaja na več ali manj istih ravneh kot pred enim letom.

Trenutno pozitivno gibanje borznih indeksov vliva mnogim vlagateljem veliko zaupanja. Zaupanja za nadaljno rast, kar se v določeni meri pozna tudi na sposojanju kapitala za nove nakupe. Kje se bo zgodba končala si lahko mislimo, težje pa je napovedati kdaj se bo preobrat zgodil. Trenutno borzno gibanje kaže več kot dobro mero optimizma:

Vir:Tradeport2

Žal splošnim gibanjem žlahtne kovine ne sledijo in to ne glede na dejstvo, da so se bazne kovine v zadnjih tednih lepo opomogle in da je ameriški dolar izgubil precej na vrednosti. Moja pozicija v srebru v sklopu WTI tako še naprej izgublja na vrednosti, vseeno pa ostajam optimistično naravnan.

Osvežitev pride vedno prav, prav tako tudi spremembe. Prva sprememba je v kontekstu lastne domene, sledi nadgradnja na prihodnje publikacije (nekatere bodo plačljive), vključitev sponzorja ter še kaj se bo našlo. Če imate kakšne ideje, kar z besedo na plan.

Sicer pa še naprej lahko pričakujete misli iz drugega zornega kota.